10月14日晚，東阿阿膠(000423)發布2020年前三季度業績預告，該公司預計，第三季度歸屬于上市公司股東的凈利潤為5477萬元至6731萬元，比上年同期上升243.7%—322.4%；但因受上半年業績下滑的影響，整個前三季度仍同比下降108%—114%，歸屬于上市公司股東的凈利潤為負2925萬元至負1671萬元。
不過，面對年輕消費群體對阿膠功效持懷疑態度的局面以及同行的競爭，東阿阿膠能否重回巔峰還是未知數。
第三季度利潤大增
對于業績變動原因，東阿阿膠解釋：“受國內新冠肺炎疫情影響，2020年一季度，國內部分經銷商復工復產延期，且藥店等銷售場所普遍顧客流量嚴重低迷，導致公司線下業務受到較大影響。”
對于第三季度凈利潤大幅增加的原因，東阿阿膠在公告中未明確說明，只是稱今年以來，公司充分利用線下資源，線上線下相互賦能，深化商業模式變革，建立完善數字化運營平臺，推進傳統品牌營銷的數字化轉型。
醫藥行業分析師、深圳中金華創基金管理有限公司董事長龔濤表示，東阿阿膠盈利離不開兩大因素，首先，新推出的阿膠粉和阿膠珠（中藥飲片）等方便、即食的產品加快線下庫存消化。其次，線上銷售發力，一定程度上對沖了上半年因疫情帶來的不利影響。
基于此，龔濤認為，東阿阿膠全年扭虧的可能性較大，不過還要看線上業務增長態勢能否保持。
事實上，這是東阿阿膠自去年第四季度以來首次實現單季度盈利。有業內人士認為，這意味著隨著該公司渠道去庫存工作進入尾聲，新增長邏輯落地，該公司的業績開始觸底回升。
前三季度下滑嚴重
雖然第三季度盈利，但東阿阿膠較巔峰時期的盈利水平仍有不小差距。數據顯示，2020年前三季度，東阿阿膠歸屬于上市公司股東的凈利潤(下稱凈利潤)預計虧損1671萬元-2925萬元，同比下滑108%-114%。數據顯示，2019年同期，東阿阿膠錄得凈利潤2.09億元。
東阿阿膠業績變臉于2019年。財報顯示，2019年，東阿阿膠實現營業收入約29.59億元，同比下降59.68%；對應的歸屬凈利潤虧損約4.44億元，同比下降121.29%。這也是東阿阿膠上市以來的首次虧損。
在2019年年報中，東阿阿膠稱，2019年公司主要側重于清理渠道庫存，主動嚴格控制發貨、全面壓縮渠道庫存數量，尤其在下半年進一步加大了渠道庫存的清理力度，因而對經營業績影響有所加大。
從存貨數據來看，2017年、2018年、2019年的賬面存貨分別達到了36.07億元、33.69億元、35.22億元，比2015年的17.3億元增加了103.6%。
東阿阿膠2019年年報顯示，截至2019年末庫存量為2711噸，比2018年末的811噸增加了234.15%。
發力線上業務
業內認為，造成庫存量大的原因這或許與東阿阿膠18次提價有關。據了解，東阿阿膠自2005年起開始實施“價值回升”長期戰略，也就是所謂的“提價”策略。彼時的公司總裁秦玉峰曾多次對外宣稱，要把東阿阿膠回歸到歷史上應有的地位。
公開報道顯示，在18次提價中，東阿阿膠每年提價一兩次，累計漲幅達37倍，被吐槽“比房價長得都快”。每次提價，東阿阿膠給出的理由都是：驢皮漲價。
東阿阿膠屢屢提價，不少消費者開始選擇其替代品，東阿阿膠的銷量開始下滑。數據顯示，東阿阿膠的銷量從2006年的2100噸降至2017年的1300噸，11年間下降了38.1%。
與此同時，東阿阿膠的市場占有率也在下滑：2012年，東阿阿膠的市場占有率為80%，可到2016年，其市場占有率就下滑到32%。
為了解決庫存這個“老大難”問題，東阿阿膠積極應對。2019年，東阿阿膠就提出“清理渠道庫存”、“控制發貨”以及“營銷策略轉型”等策略。
進入2020年，東阿阿膠加大了解決力度， 2020年9月29日，公司稱其面臨的問題是過往頻繁提價導致的渠道庫存積壓，預計到今年年底，渠道總體會恢復良性。
據悉，2020年，東阿阿膠做出了一系列的改革行動，正式開啟數字化轉型，發力線上業務。東阿阿膠聲稱，社交新零售平臺“嬌生活”顧客總量達到95萬人次。在2020年618年中購物節中，東阿阿膠618當天銷售金額同比增長284%，位列京東健康醫藥品類TOP10品牌第一，阿膠塊產品也位列全品類第一。
為了進軍年輕消費市場，東阿阿膠推出CHINELLE真顏東阿、阿膠低聚肽石榴液等飲品，瞄準年輕人美顏需求；與太平洋(4.110, -0.06, -1.44%)咖啡聯合推出的“咖啡如此多膠”阿膠系列飲品等。
機構提早布局
自2017年6月73.71元/股的高點以來，東阿阿膠股價一直處于下跌通道，期間雖然有過兩次超過20%以上的反彈，但下跌的頹勢并沒有改變，直到今年創出24.92元/股的低點后，股價才開始扭轉趨勢，重新進入上升通道。
從年內其股價的走勢來看，東阿阿膠年內股價低點為3月23日的24.92元/股，其后一路上漲，到9月3日最高價為48.47元/股，漲幅高達94.50%，接近翻番；雖然近一個月因大盤調整股價走低，但即便以10月14日收盤價（43.13元／股）計算，東阿阿膠較年內低點上漲幅度仍接近70%。
不過，在東阿阿膠股價下跌過程中，一直有機構不斷買入,從機構的動作中，我們也能看出長線資金的態度。“寶能系”旗下的前海人壽，在2019年二季度不斷買入東阿阿膠，到三季度為止共計買入2203萬股，占總股本的3.37%，后一直持股至今。此外，前海人壽是東阿阿膠當季的十大股東中，唯一一家新進的機構。
此外，易方達消費行業基金，其中小盤混合基金、易方達消費精選基金也加入了買入行列，分別占總股本的比例分別為3%，2.29%和1.68%。
